:lao8se@gmail.com

1我们的决心，是始终铭记习总书记对公司的关怀和鼓励“仰望星空，脚踏实地”。去年10月22日，习总书记视察格力电器，给予我们高度赞誉和充分肯定，同时也是更大的激励和鞭策，让我们更加坚定不移走自主创新之路。我们要始终保持谦虚谨慎、艰苦奋斗的作风，“即使站在山顶，头顶还有星空”，创新没有止境，格力电器发展的道路还很长。

11月14日，中信证券发布研报，标题为《中国外运(601598)物流巨擘，从“大”至“强”》，给予中国外运A股和港股均为“增持”评级。中信证券认为，虽然外贸承压使得公司业绩短期有所承压，且行业红利期已过，但是我们看好进出口未来复苏以及公司盈利能力提升推动公司由“大”至“强”。预计公司2019/20/21 年EPS 分别为0.35/0.39/0.43 元，对应PE 为12/11/9 倍，首次覆盖，给予公司A 股“增持”评级，公司港股当前PE 仅5.8 倍，动态股息率6.2%，具备一定吸引力，给予港股“增持”评级。

在国内，金融去杠杠导致的民营企业和小微企业的融资难，表外规模收缩给资产价格的冲击，房地产市场对居民消费的挤压等等，这些风险在全球债务收缩周期下暴露的更为彻底。企业盈利的下行和估值的下降导致上证综指年初以来跌幅24%，中小板跌幅36.87%。

第一，我们在做二手份额基金，大家都知道现在市场上募投管退，很多早期的人民币基金到今年陆陆续续都要到期了，整个市场是缺乏流动性的，而在这里按照美国的成熟基金市场，基本上会有5%-10%的规模会形成一个市场。这是到9月底的市场，我们现在存量已经投出去的金额是5.57万亿，按照美国的经验，5%-10%形成PE的第二大市场，中国远远不止5%-10%的，这至少是过千亿的市场，在这个市场里其实对PE二级市场从业人员，是未来的一个大的方向。

第三是克里斯滕森的律师团向陪审团承认被告在2017年杀害了章莹颖。辩方律师团观点对陪审员团的影响是深刻的。克里斯滕森在得知联邦调查局以判处死刑起诉他的压力下，主动向律师提出愿意供述犯罪过程，但不能保证找到尸体，作为变更诉讼的交换条件的话语，说明其心理已遭受了重创。这提示他已间接地承认了案件是他做的，他实际承认了他处理了尸体，再者他间接承认了这个尸体的最后处理并不在住宅内。”刘持平如是说。

我们看到目前全球债务规模的扩张趋于停滞，是上面所讲的债务周期逆转正在演变。美联储加息导致利率抬升加速了这种逆转，未来美联储加息放缓，或者逆转可能无法立刻扭转这种过程。基于此，我们认为市场可能未充分预期明年的经济风险。A股市场无论是PE，PB均处于历史低位，不过这是基于对明年盈利增长的判断的。在全球仍处于债务收缩期，美国经济系统风险未暴露前，股票的拐点可能仍是模糊的。