曹清华

发力重资产业务券商为中小非银机构“输血”的同时也不忘给自己“补血”。截至8月末，除了发行短融和金融债，今年以来券商还发行了1923.80亿元普通公司债和1234.8亿元次级债券。分析人士指出，券商发行次级债以及普通公司债主要还是为了补充运营资金。券商近年来纷纷加大力度布局重资产业务，发债融资也是补充“弹药”的重要途径。

这番话有其背景。随着上市公司2018年年报和2019年一季报披露完毕，除了“业绩变脸王”不断涌现外，还出现了令人难以置信的市场怪现象。引发广泛关注的有康得新和康美药业。前者122亿存款不翼而飞，据解释钱被收进了持股仅24%的大股东康得投资集团账户，这让上市公司沦为了大股东提款机。后者则出现数百亿银行存款凭空消失，给出的理由是“会计差错”，但市场并不买账，消息公布后连续五个交易日跌停。

市场人士表示，5月下旬以来，央行陆续通过28天期逆回购，已经投放了一定量的跨季资金，预计未来仍会搭配运用逆回购工具，满足机构对跨季流动性的合理需求。另外，5月以来，同业存单发行比较顺畅，净融资规模可观，一些机构已提前完成对跨季流动性的储备。从之前情况看，机构积极应对加上央行有力托底，资金面有望保持总体稳定，表现甚至可能好于预期。

20世纪80年代80年代初，国际石油价格冲上最高位，随后又戏剧化的开始持续下跌，直至1986年爆发第三次石油危机。虽然80年代后期，国际油价开始回升，但是始终没有恢复到80年代初期的最高水平。OPEC成员国在经历石油危机后也意识到通过协调统一的政策行动稳定国际市场油价的重要性。与此同时，环境问题也慢慢被提上国际社会议事日程。

受害者 刘先生：新的大熊合同好多都是霸王条款，甚至好多条款稍微违约，就会被撬锁。刘先生拒绝重签合同，却遭到了梦想大熊公寓工作人员的要挟。在与大熊公寓公司沟通了几次后，刘先生不得不搬出租住的房屋，损失1万多元。一位同样遭遇的租房人还被强行清出其租住的房子。

拔萃资本董事总经理杨杰也表示，从股票市场而言，对冲下行风险主要有三种方式：一是卖空有代表性的股指期货，减少市场的beta风险；二是直接做空个股。但这种方式相对较难，需要对个股的基本面等因素把握得相当准确；三是买股指的看空期权。“大部分比较主动做空的机构都是对冲基金。他们的投资目的是通过做空来获取较高的回报。相对中长期投资的机构只是利用做空来进行组合的下端保护，也可以说是被动对冲。”杨杰表示，港股方面，今年观察到很多对冲基金增加了港股的空头部位。美股方面，从中期来看，美股的波动率从2016年的最低谷回到历史平均水平，这样的波动总体而言是比较中性的。“随着美联储进一步加息，市场的情绪也会变得更加不安。但如果机构是偏向中长期的以多头为重的方式进行投资，并不需要做过多的对冲，因为对冲本身也不是免费的午餐。”他说。